“2025年对哔哩哔哩而言是具有里程碑意义的一年。”哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿表示。

　　该判断的依据在于，2025年公司首次实现了美国公认会计准则下的全年盈利。

　　3月5日晚间，哔哩哔哩披露2025年第四季度及财政年度业绩报告，并召开业绩电线年全年集团净营业额总额分别为83.2亿元及303.5亿元，较上年同期分别增加8%及13%。

　　据财报数据，公司2025年录得毛利润111.1亿元，同比增加27%；毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%；全年录得净利润11.9亿元，2024年则为净亏损13.6亿元。

　　从第四季度来看，集团净利润为5.14亿元，较2024年同期增加478%。

　　市场对此是否买账？就在财报披露次日，哔哩哔哩-W收盘报207.2港元/股，跌1.61%。

　　从营收结构来看，增值服务、广告、移动游戏和IP衍生品及其他分别占2025年全年净营业额约39%、33%、21%和7%。

　　根据公告，哔哩哔哩全年增值服务营收为人民币119.3亿元，同比增加8%；广告营收为人民币100.6亿元，同比增加23%；移动游戏营收为人民币63.9亿元，同比增加14%；IP衍生品及其他营收为人民币19.7亿元，同比减少3%。

　　增值服务仍是相对稳健的一块，主要包括直播、大会员及其他增值服务业务。截至2025年底，B站大会员人数达2530万人，同比增加12%，其中近80%为年费或自动续费订阅。

　　在广告收入中，排名前五的行业分别为游戏、数码家电、网络服务、电商及汽车。其中，AI相关广告全年投放同比增长超过150%。

　　哔哩哔哩副董事长兼首席运营官李旎于业绩会上表示，第四季度和2025年全年的广告业务发展整体符合内部预期，而且全年是逐季加速增长的。与此同时，B站在整体广告预算市场中的占有率也在持续提升。

　　她进一步指出，AI行业对B站的广告预算肯定是新增的。2025年第四季度中，AI相关广告预算同比增长接近180%，且这一趋势延续到2026年。

　　对于AI广告主投放数量的增长，李旎解释称，B站用户年轻、科技属性强，对AI接受度高；同时平台是优质内容集中的兴趣社区，更容易把投放转化为心智与转化，而不是停留在曝光层面。

　　业绩会中，她把内容与商业化的关系直接扣在一起：“好的内容也能做成很好的广告，很好的广告也可以同时是很好的内容。”

　　目前，广告主越来越看重效果与转化质量，平台需要把内容、场景、算法与商业产品融合得更自然，预算才能留下来。

　　移动游戏方面，公告将全年增长归因于独家代理游戏《三国·谋定天下》的持续贡献，以及自研游戏《逃离鸭科夫》于2025年10月上线后的表现，其上线万份。

　　与此同时，公告显示，2025年第四季度增值服务、广告营收、IP衍生品及其他均有增幅，而移动游戏同比减少14%。

　　对于该季度游戏业务回落，公司解释称，主要受独家授权游戏《三国：谋定天下》推出导致去年同期业绩基数较高而影响。

　　一方面，在当前游戏行业红利越来越少的情况下，坚持长线运营，扎实游戏业务。陈睿透露，目前公司代理游戏中，大约70%的收入来自长线运营产品。

　　另一方面，自研与代理项目要做“垂类头部”。他表示，后续项目选择更强调“要么做第一名、要么做第一个”，要做自己定义的产品，这才是未来游戏业务增量的来源。

　　在利润端向好的同时，哔哩哔哩第四季度和全年经营开支则分别为25.8亿元和99.9亿元，同比减少3%和1%。

　　其中，全年销售及营销开支为43.9亿元，保持稳定；一般及行政开支为20.6亿元，较去年增加2%；研发开支为35.3亿元，较去年减少4%。

　　经营性现金流方面，2025年第四季度经营活动提供的现金净额为18.4亿元，全年数据为71.5亿元，较去年同期均有增长。

　　第四季度，日活用户达1.13亿，同比增长10%；日均使用时长达107分钟，同比增长8%。